Der aktuelle Marktkommentar von Claus Vogt
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Sie wollen Woche für Woche wissen, was an den Märkten wirklich vor sich geht und hinter die Kulissen schauen? Claus Vogt nimmt kein Blatt vor den Mund und scheut sich nicht, auch unangenehme Wahrheiten auszusprechen. Er selbst versteht sich als radikal liberal denkender Mensch und hat die Entwicklungen der vergangenen Jahre - wie das Platzen der Aktien- und Immobilienblase, die Euro- und Staatsschuldenkrise sowie die maßlos inflationäre Antwort der Zentralbankbürokraten - schon lange vorhergesehen.
Brisante Entwicklungen der KI-Blase
Spekulationsblasen: eine Skizze
In dem von Roland Leuschel und mir im Jahr 2003 verfassten Buch „Das Greenspan Dossier“ haben wir Ursachen und Dynamik von Spekulationsblasen ausführlich analysiert. Der US-amerikanische Ökonom Hyman Minsky skizzierte einen groben Zeitablauf von Spekulationsblasen, in dem er 5 Phasen unterscheidet:
Die erste Phase wird durch die Einführung einer Innovation angestoßen, beispielsweise ein neues Produkt oder ein neues Produktionsverfahren, das von einem Unternehmen eingeführt wird. Dessen wirtschaftlicher Erfolg mit hohen Wachstumsraten lockt erste Nachahmer an.
In der zweiten Phase, der Boom-Phase, wächst das allgemeine Interesse an der Innovation.
Die Zahl der Nachahmer und die Höhe der Investitionen nehmen zu, und alle involvierten Unternehmen verzeichnen hohe Gewinne. Zur Finanzierung weiterer Investments werden zunehmend Kredite aufgenommen.
Die Kreditaufnahme erfährt in der dritten, der Euphorie-Phase, einen starken Anstieg. Gewinnerwartungen an die neue Technologie steigern sich ins Unermessliche und entfernen sich von jeder fundamental realistischen Grundlage. In dieser Phase wird die neue Technologie in der öffentlichen Wahrnehmung emporgehoben, alle Vorsicht wird ad-acta gelegt.
In der vierten von fünf Phasen beginnen Insider und erste große Marktteilnehmer damit, still und leise Gewinne zu realisieren. Der öffentliche Hype hält allerdings an, wird aber durch Kursverluste einiger populärer Aktien etwas gedämpft.
Nach ersten Kursrückgängen kommt es oft noch zu einem kurzfristigen Kursanstieg, einem letzten Hurra, der allerdings in der fünften Phase, der Crash-Phase, zügig rückgängig gemacht wird. In Verlauf der Crash-Phase fallen die Kurse dann schneller, als sie in der Boom-Phase gestiegen sind. Die Aktienkurse der gehypten Unternehmen mit riskanter Kapitalstruktur stürzen besonders heftig ab, und Investoren verlieren viel Geld. Wie gebündelt und hoch die im Boom eingegangenen Risiken tatsächlich waren, wird der Öffentlichkeit erst in dieser letzten Phase schmerzlich bewusst.
Deutliche Zunahme der Risiken
Diesem groben Muster folgend haben die Risiken auch jetzt wieder durch einen starken Anstieg der Verschuldung und gegenseitige Abhängigkeiten großer Unternehmen der KI-Branche erheblich zugenommen. Das haben wir in unserem Börsenbrief Krisensicher Investieren ausgeführt und auch in meinen Marktkommentaren angesprochen. Hier möchte ich Ihnen zwei aktuelle Beispiele vorstellen, die dies eindrucksvoll verdeutlichen.
Beispiel Meta
Der KI-Riese Meta wurde von aufmerksamen Analysten bei der geschickten bilanziellen Auslagerung von Kreditrisiken ertappt. Bei diesem konkreten Beispiel geht es um einen 30 Milliarden Dollar Deal für ein Rechenzentrum, welches von Meta und einem risikobehafteten Partner im Private Credit-Geschäft über eine dritte, gemeinsam gegründete Firma in Auftrag gegeben wurde.
Diese speziell dafür gegründete Firma gab nun Anleihen aus, um das Rechenzentrum zu finanzieren, und trägt dieses Kreditrisiko rein formal auf seiner Bilanz. Sollten jedoch Investoren in einer frühen Phase des Projekts abspringen, sichert Meta vertraglich die Einlagen dieser Investoren ab, ohne dass dieses Risiko aus der Bilanz des Unternehmens hervorgeht. Es handelt sich also um
eine weitere riskante KI-Wette, gepaart mit zwar legalen, aber doch fragwürdigen Bilanztricks. Der hier geschilderte Fall ist nur die Spitze des hochriskanten KI-Eisbergs.
Beispiel Nvidia
Nvidia hat eine sehr riskante Geschäftspraxis wiederbelebt, die gegen Ende der Dot-Com-Blase im Jahr 2000 sehr beliebt war. Nvidia ist dazu übergegangen, in großem Umfang Chip-Käufe seiner Kunden zu finanzieren oder Bürgschaften zu übernehmen. Auch diese Form der Kreditvergabe schlägt bei einem Ausbleiben des unterstellten exponentiellen KI-Wachstums direkt auf die Bilanz des Unternehmens durch, sobald sich die finanzierten Projekte als nicht rentabel herausstellen.
So handeln Sie jetzt richtig
Nach einer phänomenal guten Performance meiner Gold- und Silberempfehlungen im Jahr 2025, sind Gold und Goldminenaktien nun auch seit Beginn des Jahres 2026 wieder deutlich im Plus. Der Goldpreis hat eine charttechnisch gesunde Korrektur hinter sich gelassen und ein wichtiges Kaufsignal gegeben.
Bei welchen Minenaktien sowie Aktien anderer Sektoren, die sich durch eine solide fundamentale Bewertung auszeichnen, Sie jetzt einsteigen sollten, erfahren Sie in der aktuellen Ausgabe meines hochwertigen Börsenbriefes Krisensicher Investieren – kritisch, unabhängig und erfolgreich – jetzt 30 Tage kostenlos zum Kennenlernen.
Ich wünsche
Ihnen ein schönes Wochenende.
Herzliche Grüße,
Ihr
P.S.: Wie dünn die Luft an der US-Börse geworden ist und welche starken Warnsignale inzwischen gegeben wurden, lesen Sie in der gerade erschienenen September 2026-Ausgabe unseres Börsenbriefes Krisensicher Investieren.